拼多多Q1净利腰斩，“千亿扶持”持续加码商家高质量转型

“百亿减免”推出半年后，拼多多的净利润(jìnglìrùn)近乎腰斩。 近期(jìnqī)，拼多多发布2025年最新一季财报。财报数据显示，在多项(duōxiàng)超额投入下，拼多多第一季度(dìyījìdù)的营收956.72亿元，仅增长10%，归属于(guīshǔyú)普通股股东的净利润147亿元，同比暴跌47%；非美国通用会计准则下净利润169亿元，大幅下滑45%。 去年下半年，拼多多率先推出“百亿减免(jiǎnmiǎn)”惠商新政(xīnzhèng)，并密集落地了技术(jìshù)服务费、推广软件服务费、店铺保证金减免等一揽子政策，切实为中小商家提质增效。紧接着，平台又推出了“新质商家扶持(fúchí)计划”“千亿扶持”等项目，通过千亿资源包的投入，从产品、营销、仓储物流、供应链(gōngyìngliàn)等全方位助力中小商家新质转型(zhuǎnxíng)，走上高质量发展道路。 “百亿减免(jiǎnmiǎn)”政策推出半年后，拼多多的(de)交易服务收入、营销及销售等费用也产生剧烈波动(bōdòng)，并影响了短期的财报表现。数据(shùjù)显示，随着拼多多大幅减免商家的技术服务费，导致平台第一季度的交易服务收入仅增长5.8%，单项营收470亿元低于一致预期的560亿元。同时(tóngshí)，随着平台加大对新质产品的销售补贴，带动平台第一季度的销售及营销费用暴增百亿至(zhì)334亿元，增幅高达43%。 不难看出，交易服务收入增速下滑、营销费用(fèiyòng)大幅攀升，是导致(dǎozhì)拼多多净利润腰斩的核心原因，拼多多先后推出的“百亿减免”“千亿扶持”等惠商政策，并非只是喊喊口号，而是真(zhēn)金白银的投入。 ▲“2025多多(duōduō)好特产”专项深入数十个农产区，助力(zhùlì)各地农户增产增收。（陈振豪 摄） “百亿减免”后净利(jìnglì)腰斩 财报显示，交易服务收入(fúwùshōurù)、在线营销服务收入是拼多多的(de)(de)两大核心营收。但随着去年“百亿减免”大幅减免商家的技术服务费，导致拼多多第一季度的交易服务收入仅增长5.8%至470亿元，远(yuǎn)低于(dīyú)市场预期(yùqī)的560亿元。从整体看，拼多多该季度总营收仅增长10%，增速进一步放缓，归属于普通股股东的净利润减少47%，近乎腰斩。 不少媒体分析认为，拼多多大规模减免技术服务费是拖累平台本季度总营收、净利润的(de)核心原因(yuányīn)。华泰证券的研报认为，交易服务收入不及预期表明了(le)拼多多在商户扶持和佣金减免上的激进投入。 去年(qùnián)8月，拼多多率先推出技术服务费可退(kětuì)权益(quányì)，针对用户退款订单平台将按比例退回0.6%的技术服务费。随后平台升级权益，将先用后付订单的技术服务费全部(quánbù)由1%降至0.6%，千万商家因此受益。 一位陕西的冬枣商家算了一笔账，以单月销量20万单、先用后付订单占比5成计，技术服务费打6折后每月(měiyuè)能(néng)节省上万元(shàngwànyuán)；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉(shēnsù)权限放开两项新政，每天能变相增收一百五六十元。 财报数据显示(xiǎnshì)，拼多多另一项收入——在线营销服务收入本季度同比(tóngbǐ)增长14.8%至487亿元(yìyuán)，连续多个季度增长放缓，也是影响财报表现的原因之一。 去年9月，拼多多推出了“推广服务费可退”权益，对于发货前被全额退款的(de)订单，平台会自动返还商家(shāngjiā)推广服务费对应金额(jīné)的推广红包，且无需商家发起申诉。 新政(xīnzhèng)推出后，一位深圳相机商家发现每天(měitiān)能收到两三百元的退返红包，据此预估每年能节省十万元；在河南开封，一位鸡肉制品(ròuzhìpǐn)商家同样受益于此次退返权益，平均每天能退还一千多元；一位亳州花草茶商家则表示，每天退返的红包金额高达千元，预估每年能变相增收四十万元，带动(dàidòng)店铺(diànpù)净利润提升1%。 ▲在平台扶持下，更多特色农产品(nóngchǎnpǐn)品牌(pǐnpái)正加速涌现。（袁召辉 摄）.jpg 三年再(zài)投千亿，真金白银扶持中小商家 结合(jiéhé)新一季财报，不难发现拼多多在对新质商品的补贴上同样惊人。 财报数据显示，拼多多第一季度销售及营销费用暴涨百亿，从去年同期的234亿元(yìyuán)增长(zēngzhǎng)43%至334亿元。拼多多表示，销售及营销费用大幅增长主要源自平台的促销及广告活动(huódòng)支出增加。 去年下半年，拼多多推出“新质(xīnzhì)商家扶持计划”，对具备产品(chǎnpǐn)及技术创新能力的新质商家、新质产品，进行超额补贴。 山西一位牛肉商家表示，在拿到平台黑标授权并登陆百亿补贴后，平台现金(xiànjīn)和流量补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以(suǒyǐ)我们原价10斤卖110元的(de)牛头肉，消费者的到手价只有(zhǐyǒu)100多元。”据他表示，在百亿补贴下牛头肉产品很快成为全网大爆款(bàokuǎn)，带动店铺年销售额破亿元。 广西一位(yīwèi)农货商家则(zé)表示，针对当地新品种脆蜜金桔拼多多的补贴比例甚至高达三成。“平台的流量扶持一直很大，原价(yuánjià)四斤一百(yìbǎi)三四十元的金桔，百亿补贴后便宜近四十元，这样卖得更快了。”据她表示，店铺的脆蜜金桔订单有近六成来自百亿补贴。 从实际结果来看(láikàn)，拼多多通过超额(chāoé)补贴商家和消费(xiāofèi)者，拉动消费的措施已取得明显成效。据多家媒体预估，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿(wànyì)元。这意味着平台通过对新质产品的超额补贴，带出了万亿消费市场。 在财报电话会上，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻(zhàojiāzhēn)表示，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新(chuàngxīn)空间。同时(tóngshí)，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量(gāozhìliàng)发展中的硬骨头(yìnggútou)。 实际上，这并非拼多多首次表态(biǎotài)将牺牲短期利润大力扶持中小商家。早在2024年Q2财报的电话会议上，赵佳臻就表示，牺牲短期的利润是(shì)必须(bìxū)的，管理层已达成共识，愿为长期的健康付出(fùchū)当下的代价。 而截至今年第一季度的财报电话会议，拼多多(duōduō)管理层已四次表态，相较(xiāngjiào)于短期(duǎnqī)的股价波动、财报表现，平台更关注未来持续增长的能力，扶持商家将会持续成为平台的重点工作。 值得一提的是，继“百亿减免”“新质商家扶持计划”之后，拼多多还在(zài)不久前(bùjiǔqián)升级了“千亿扶持”计划，将在未来三年内投入千亿资源包(bāo)助力中小商家积极转型。 在消费侧，“千亿(qiānyì)(yì)扶持”也很快(hěnkuài)落地了多项补贴政策普惠消费者(xiāofèizhě)，平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类(pǐnlèi)商品进行超额补贴，满足(mǎnzú)消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求，同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新增量。